3月17日中国氧化铝市场现货报价下跌，氧化铝市场日均报价为3279。14元/吨。上期所氧化铝仓单总注册量为29。25万吨，较前一买卖日增2。4万吨。晋豫地域呈现多笔成交，山西一笔成交为商业商之间，价钱为3220元/吨现汇出厂，成交量为2000吨；河南地域三笔成交：第一笔为商业商之间，价钱为3230元/吨现汇出厂，成交量为2000吨；其余两笔均为商业商取电解铝工场之间，一笔价钱为3240元/吨现汇出厂，成交量4000吨；一笔价钱为3260元/吨现汇出厂，成交量5000吨。西南地域某大型氧化铝企业4月打算检修，山西地域某氧化铝工场略有减产。对比北方晋豫两地支流成交价钱来看，晋豫地域氧化铝出产企业已呈现吃亏，氧化铝企业当前面对成本倒挂场合排场，疑惑除后期打破不变出产的形态，恰当压减产能，进而降低本身吃亏。

　　现货下跌。66%干基现价964（0），日照超特粉650（-10），日照金布巴731（-12），日照PB粉778（-12），普氏现价105（0）。

　　绝对价钱中性，相对估值略偏低（中幅贴水，利润中性，库存中性）。短期供需双弱延续，南方库存略有压力；原料紧缺矛盾仍正在，暂未呈现缓解迹象。BU2506多单持无为从。

　　库存：库存程度中性，南方库存略有压力；厂库本周小幅去库，华东去库较多，因从营炼厂检修以及价钱下跌后船货发运添加；社库处于季候性累库阶段，华东累库较多，终端需求偏弱，船货继续入库为从。

　　巴西农业征询机构AgRural发布，截至上周四，巴西2024/25年度大豆收割工做已完成播种面积的70%，较前一周提高了9个百分点。AgRural弥补称，客岁同期，大豆收割面积占总面积的63%。印尼2月份出口了206万吨毛棕榈油和精辟棕榈油，较上年同期增加45。1%。印尼1月份出口了127万吨。

　　我国将多措并举鼎力提振消费。相关本能机能部分正积极加紧制定育儿补助、劳动工资等政策。央行将会同金融监管等部分，研究出台金融支撑扩大消费的特地文件。商务部将加力扩围实施消费品以旧换新，开展汽车畅通消费试点。财务部、人社部将正在补帮、稳就业等方面多措并举，提拔居平易近消费能力。市场监管总局将严酷开展监管法律，针对价钱欺诈等市场开展专项整治步履。

　　一号电解铜贴水50-0元。本周宏不雅方面照旧收到特朗普关税预期影响，本周特朗普颁布发表考虑对铜添加25%的关税，受此影响纽伦价差继续走阔，且实货库存继续往美国流转。LME布局走b，近月空头往后移仓，LME亚洲仓单登记量近期大增近10万吨，预期次要往美国流转。且次要为非COMEX交割品牌，预期进入美国后转为现性库存。国内方面，国内冶炼厂无现实减产动做，供给高位环境下国内社库初现拐点，下逛需求环比转暖，且出口窗口继续打开，对国内去库款式有推进感化，全体根基面节拍尚可。

　　基差：贴水幅度小幅收窄，4、5月贴水120-130。利润：沥青利润中性，炼厂分析利润盈亏均衡附近。供需：近期供应阶段性回升，东明石化和东方华龙打算复产，周产为中性程度；3月沥青排产238。6万吨，环比添加27。8万吨；需求总体偏弱，商业商囤货志愿偏低。原料紧缺矛盾仍正在，稀释沥青贴水维持高位。

　　NOPA2月演讲显示，2月美国大豆压榨量录得五个月最低程度（NOPA会员单元大豆压榨量全美占比约95%）。NOPA演讲显示，美员单元2月共压榨大豆1。77870亿蒲式耳，较1月压榨的2。00383亿蒲式耳下滑11。2%，较2024年2月压榨的1。86194亿蒲式耳下降4。5%。2月大豆压榨量以至低于10位阐发师的预估区间最低端，预估均值为1。85229亿蒲式耳，预估区间介于1。78254-1。91900亿蒲式耳，预估中值为1。86500亿蒲式耳。

　　驱动：供应端，国内LPG炼厂外放量逆季候性走低，口岸船期一般，短期供应或维持低位，同比仍偏高。海外方面，丙烷燃烧需求旺季末尾，去库环境较抱负，供应增量依托出口抵消，中东方面，现货供应量充脚，离岸贴水偏低，印度需求暂未。远东方面，运费维持低位，航道通顺，供应相对丰裕，FEI近端月差持续走弱。需求端，燃烧旺季接近尾声，边际影响较为无限。化工需求方面，利润压力减轻，国内PDH安拆全体负荷有提拔预期；丙烷替代经济性欠佳，裂解需求暂未见大幅增量。

　　仓单：3月17日，郑棉注册仓单为9122张，较上周五削减19张。此中内地库6041张，削减3张。无效预告2830张，添加386张。合计11952张，添加367张。

　　ICE期棉周一下跌，正在价钱持续两周上涨并升至四周高位后部门投资者获利告终。ICE5月棉花期货合约收低0。39美分，或0。6%，结算价报每磅66。98美分。

　　现货市场，03月17日涌益全国外三元生猪均价14。63元/公斤，较前一日上涨0。01元/公斤；河南均价14。45元/公斤（+0。01）。

　　基差收缩。金布巴01基差108（-2），金布巴05基差44（3），金布巴09基差86（-1）；pb01基差108（-2），pb05基差44（2），pb09基差86（-1）。

　　国度统计局70城房价数据出炉，一线城市新房价钱环比继续上涨，二线城市新房价钱环比由上月上涨0。1%转为持平。2月份，新房价钱环比上涨城市为18个，较上月削减6个，此中南京持续3个月领涨全国；二手房价钱环比上涨城市有3个，比上月削减4个，深圳领涨全国。

　　据中国海关总署发布的数据显示，2025年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计142。4万吨，同比增23。3%。2024年同期进口量为115。5万吨。

　　纯碱：氨碱法毛利127（日-1，周+5）；联碱法毛利59（日+5，周-3）；天然法毛利555（日-40，周-42）。

　　截按照最新统计数据显示，2025年2月份越南商品出口总额为311。09亿美元，环比下降6。3%。此中，纺织服拆出口额达24。4亿美元，环比削减23。49%，同比添加20。68%；纱线年2月越南纱线。31亿美元，环比削减4。61%，同比添加30。48%。2025年1-2月越南纺织服拆累计出口额达56。34亿美元，同比添加9。3%；纱线亿美元，同比添加7。5%。

　　3月17日(周一)，巴西对外商业秘书处(Secex)发布的出口数据显示，巴西3月前两周出口糖769，496。02吨，日均出口量为96，187。0吨，较上年3月的日均出口量133，783。49吨下降28。1%。

　　库存：13省库存6260（环比+92，同比+16。8%）；表需1852（环比+83，累计同比-2。5%），国内表需1823（环比+83，累计同比-3。1%）。

　　玻璃：煤制气毛利54（日+58，周+59）；石油焦毛利-650（日+0，周-20）；天然气毛利-398（日-40，周-129）。

　　基价12700（+0）；现实需求偏弱，成本端镍铁、铬铁企稳上调，印尼税率上调预期，成本鞭策上涨，临时不雅望。

　　利润下滑。PB20日进口利润-15（-11）。金布巴20日进口利润-27（-12）。超特20日进口利润-34（-10）。

　　国际方面，美国通缩暂缓，估计2025年仍将降息两次，关税政策频频对海外市场构成扰动；国内方面，提振消费政策进一步加码，商业摩擦影响逐渐钝化。中持久期指向好款式不变。

　　CBOT大豆正在10美元整数关口支持下反弹2日后，再次小幅收跌。棕榈油照旧是动物油焦点品种，关心绝对价钱取出口和生柴需求之间的。美豆油跌至前低附近有所反弹，但根基回吐了1月上旬45Z政策带来的反弹，关心美豆油生柴政策。国内豆粕正在back布局和关税刺激下反弹至3000之上后起头持续压力，但高基差照旧支持豆粕价钱。对进口加菜油及菜粕额外增收100%关税，令菜粕沉心显著提高，但豆菜粕价差了菜粕的上涨幅度，同时也间接支持了豆粕。

　　铁矿石绝对取相对估值均处中性。近期澳巴发运快速回补，非支流发运维持不变，到港量短期快速回落，而需求端钢厂维持低负荷出产，鉴于下逛钢材库存偏低，3月钢厂复产有必然空间，但高度无限。因而，铁矿石数周内或进入小幅去库存阶段，短期关心国内旺季需求表示，持久关心限产量政策施行环境，供需款式宽松。

　　周一纯碱现货走弱，期货走弱，基差偏低，5/9价差低位；玻璃现货分化，期货走强，基差较低，5/9价差低位。目前纯碱处于“中低利润+中价钱+高库存”的形态，现货中位，远月以成本为锚。玻璃处于“低利润+中低价钱+高库存”的形态，假期大幅累库，节后持续累库。策略：纯碱多配，玻璃不雅望。

　　郑棉周一微幅下跌。从力05合约收跌25点于13655元/吨，持仓减1万2千余手。从力多减3千余手，从力空减1万1千余手，此中多头方华源增2千余手，而国泰君安减5千余手。空头方中粮减3千余手，银河减2千余手，中信等4个席位各减1千余手。夜盘跌40点，持仓增4千余手。09合约跌15点收于13820元/吨，持仓增约2千手，此中多头方增2千余手，空头方增约2千手。此中国新国证增空3千余手。

　　美国关税的不确定性再启波涛，特朗普沉启关税大棒，惹起市场发急，中国则发布反制办法，对进口自美国的含棉花正在内的农食产物加征关税（棉花为15%）。美棉05合约续立异低。国内郑棉本也受美国加关税利空影响走弱，且股市商品全体走弱也带来压力，使得13900元/吨的压力线得以兑现。国内出台反制政策后，郑棉有所反弹，使得内强外弱继续分化，但随后也有所走弱，随后和美棉再次呈现反弹特征。全体而言，加关税最终会影响一般商业和最终消费，全体定性仍然是利空的，叠加棉花近端供需仍然过剩，使棉市上涨空间承压。而反弹的驱动仍然来自下跌后估值偏低位，以及目前美棉市场堆集了过高的投契空头持仓和国内的季候性支持。而关税事务存不确定性，是波动性的来历。后期继续关心宏不雅和现实旺季需求带来的，以及商业争端能否有变化。

　　原糖上涨，冲破压力位，因遭到干旱的驱动。全球商业流向仍偏紧，且印度出口正在持续，因而我们认为原糖维持区间震动走势。巴西减产幅度较强，但临时尚未带来无效供给，后续关心巴西产量预期差。国内方面，节拍上受外盘影响，但鉴于现货偏强，盘面向下临时无限，回调幅度偏窄。国内减产款式根基尘埃落定，广西有序收榨，关心糖浆进口政策后续变化。

　　本周锌价震动反弹。供应端，本周国内TC进一步小幅回升至月均价3200元/吨摆布，冶炼利润小幅修复。1、2月海外矿进口量估计连结高位。需求端，消费进入三月恢复季但未有较着同比改善，升贴水偏低位运转；海外现货升贴水低位，需求转弱。国内季候性去库，处于偏低位；海外显性库存震动。动静面，海外benchmark正正在构和中，teck给国内冶炼厂tc约正在60美金/吨，可能影响海外其他冶炼厂构和历程，韩国冶炼厂将于3月底至5月初停产约50天。瞻望后市，TC持续修复+进口窗口打开供应宽松预期犹存；现实面库存仍处于较低程度，若海外benchmark构和过低，现货严重情感可能伺机而动。中短期，不雅望，关心现货端变化和矿端投产节拍，或关心表里反套机遇；持久震动偏空。

　　现货价钱窄幅震动博弈，养殖端出栏积极性尚可，白条走货一般，下逛接货积极性不高。养殖端出栏节拍及二育入场情感仍是短期价钱波动次要驱动。生猪市场产能趋向指向供应趋松仍显确定，现货价钱弱预期，但出栏决策及投契需求扰动一直是变数。疫病未有规模表现、养殖端淡季候制出栏节拍、二育滚动入场、低价屠企入场志愿仍存，各方情感隆重，贫乏极端行情根本，期货提前买卖悲不雅预期，现货磨底期货趋向买卖空间，期待现货破局验证弱预期可否以及若何兑现给出进一步标的目的，低位易受情感扰动。近端养殖端增沉，市场质疑压力后置。3月下旬存供应增量预期，但价钱跌至7元/斤二育以及冻品入库志愿若有入场又将缓冲压力，关心现货兑现环境。近期现货抗跌，近月修复基差、饲料价钱反弹等要素对盘面情感偶有扰动，暂以布局性机遇看待。

　　国度统计局发布数据显示，本年前两个月，我国工业添加值、办事业出产指数、社会消费品零售总额、固定资产投资别离同比增加5。9%、5。6%、4%和4。1%，比上年全年别离加速0。1、0。4、0。5和0。9个百分点。房地产开辟投资同比下降9。8%，新建商品房发卖面积下降5。1%，均降幅收窄。

　　3月17日(周一)，巴西地舆取统计研究所(IBGE)正在一份演讲中称，估计巴西2025年甘蔗种植面积为926。0858万公顷，较上个月预估值上调0。4%，较上年种植面积添加0。2%，产量预估为70844。3279万吨，较上个月预估值上调0。2%，较上年产量添加0。2%。

　　利润。螺纹长流程：华东270（-18），277（26），山西203（15）；江苏螺纹短流程均值：谷电66（38），平电-95（37）；全国螺纹短流程含税成本：谷电3243（2），平电3377（2）；热卷：华东305（-8），257（16），山西218（-5）。

　　驱动：液碱现实供需尚可，产量预期下降，碱厂库存高位迟缓去化。铝端需求支持照旧偏弱。从产区春检即将起头，从力下逛送货量恢复，库存压力或将进一步所减轻。沉点关心后期检修兑现环境、库存去化环境、出口签单环境，以及下逛采买取投产进度。

　　资讯：QinRex最新数据显示，2025年1月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）为23。8万吨，同比增6%。此中，标胶出口13。7万吨，同比增5%；烟片胶出口3。5万吨，同比增9%；乳胶出口6。5万吨，同比增8%。1月，出口到中国天然橡胶为8。9万吨，同比增48%。此中，标胶出口到中国为5。1万吨，同比增9%；烟片胶出口到中国为1。1万吨，同比大增；乳胶出口到中国为2。7万吨，同比增125%。1月，泰国出口夹杂胶为15。3万吨，同比增56%；夹杂胶出口到中国为14。9万吨，同比增57%。分析来看，泰国1月天然橡胶、夹杂胶合计出口39。1万吨，同比增21%；合计出口中国23。8万吨，同比增54%。

　　价差。华东卷螺差现货260（10），华北卷螺差50（-10）。螺纹5-10月间-78（-1），热卷5-10月间-38（1），5月卷螺差170（2），10月卷螺差130（0）。

　　基差。螺纹（未折磅）05合约23（9），10合约-55；热卷05合约3（7），10合约-35。

　　估值：烧碱期货从力合约下跌。基差贴水扩大，近端月差小幅反套。当前氯碱安拆利润程度照旧偏高，下逛氧化铝利润维持盈亏均衡附近。从产区现货价钱照旧坚挺，凹凸度碱价差敏捷回落至中性程度；出口利润顺挂。

　　俄镍升水-100(+0)，镍豆升水-900(+0)，金川镍升水1200(+0)。现货升水走弱，印尼配额偏紧预期且对镍矿及其他镍产物税率进行分歧程度上调，矿端扰动频频，现实根基面偏弱，做缩NI-SS比价可继续关心。

　　烧碱估值中性，根基面驱动偏强，盘面买卖仓单压力，给出较大贴水。考虑到铝端需求仍有部门待以及上逛检修尚未完全兑现，关心现货价钱下方支持。盘面博弈加剧，隆重参取。

　　煤价近期全体弱稳，产地起头呈现挺价情感，煤价窄幅波动。焦炭现货仍有轮提降预期，焦化利润持续受压缩，吃亏程度尚可，并未导致自动性减产。供给方面，国内煤矿供给弹性充脚，但全体供应充脚。焦化厂近期因为利润下降导致产量环比小幅削减。下逛需求方面，铁水维持正在230附近，估计复产高度无限。双焦将来根基面行情将环绕“成本支持取供给过剩”的焦点矛盾展开，短期估计窄幅震动，期待下逛库存高点和铁水拐点呈现。策略：短期做空盈亏比力低，且空头集中容易踩踏，不雅望或选择对冲策略；持久维持期待高点空配。

　　天然橡胶日内下跌，套利平仓，下逛工场买货。供应端，国内云南产区临近开割，物侯前提尚可，关心月底开割进度。需求端，轮胎厂高开工运转，但成品库存自下而上消化迟缓，关心出口订单变化。根基面区间宽幅震动对待，当前估值偏中性，驱动层面短期产区开割形成的供应增量预期、需求端出口下滑预期均偏利空，关心市场预期变化。

　　上海-20（+20），华夏-150（+20），佛山-40（+20），绝对价钱上涨，全体成交仍然尚可。库存去化，布局起头微。1-2月铝材出口数据尚可，库存拐点提前到临，4月预期光伏需求添加可不雅，电解铝款式向好，逢低持有，寄望表里反套及月间正套。美国对25%关税根本上继续添加关税后，打消加税，全体对铝财产影响无限。

　　建材需求不及预期，产量恢复到客岁夏历同期程度，库存去化放缓，但总库存不高，库销比也不高，从季候性上看，将来两周螺纹表需见到上半年高点，若需求持续误差，螺纹产量回升幅度受限；板材表示偏好，热卷库存去化加快，反映制制业和出口偏好，持续性和强度均好于预期。目前螺纹盘面跌破全国谷电成本，卷螺差处于高位，螺纹估值低于热卷，螺纹估值偏低，热卷向下有出口支持，短期不宜逃空。

　　估值：LPG盘面价钱回落，现货平易近用气价钱下跌，基差收窄。表里价差小幅走弱。油气比价位于偏高程度。下逛PDH安拆利润压缩，近端位于盈亏均衡附近。